LED屏行業(yè)橫向并購(gòu)成主旋律

摘要：近年來(lái)， LED顯示屏行業(yè)“馬太效應(yīng)”越發(fā)明顯，大者恒大，強(qiáng)者愈強(qiáng)。一個(gè)行業(yè)，兩種光景。這邊，大公司頻獲大單，聚集人才吞并渠道；那邊，小公司度日維艱，只等著撐不下去扔下一眾員工和供應(yīng)商。而在兩極分化的過(guò)程中，資本主導(dǎo)下的企業(yè)并購(gòu)逐漸代替行業(yè)洗牌，成為重要的推動(dòng)力量。

    

    近年來(lái)， LED顯示屏行業(yè)“馬太效應(yīng)”越發(fā)明顯，大者恒大，強(qiáng)者愈強(qiáng)。一個(gè)行業(yè)，兩種光景。這邊，大公司頻獲大單，聚集人才吞并渠道；那邊，小公司度日維艱，只等著撐不下去扔下一眾員工和供應(yīng)商。而在兩極分化的過(guò)程中，資本主導(dǎo)下的企業(yè)并購(gòu)逐漸代替行業(yè)洗牌，成為重要的推動(dòng)力量。

    2014年，各上市企業(yè)全員進(jìn)入了“軍備競(jìng)賽”狀態(tài)。除艾比森、奧拓電子（這兩家也在進(jìn)行收購(gòu)中）之外，其他都有重量級(jí)的收購(gòu)案發(fā)生。據(jù)大屏幕業(yè)績(jī)榜不完全統(tǒng)計(jì)，2014年LED顯示屏行業(yè)共發(fā)生了8起并購(gòu)，見(jiàn)表一。

    表1：2014年LED顯示屏行業(yè)收購(gòu)案

    資料來(lái)源：公開資料，大屏幕業(yè)績(jī)榜整理

    分析2014年的企業(yè)之間的并購(gòu)，有三個(gè)特點(diǎn)比較明顯：

    橫向并購(gòu)頻發(fā)

    按照并購(gòu)對(duì)象來(lái)分，并購(gòu)分為橫向并購(gòu)和縱向并購(gòu)和混合并購(gòu)三種。橫向收購(gòu)是指同屬于一個(gè)產(chǎn)業(yè)或行業(yè)，生產(chǎn)或銷售同類產(chǎn)品的企業(yè)之間發(fā)生的收購(gòu)行為。例如，洲明科技收購(gòu)藍(lán)普、聯(lián)建光電收購(gòu)易事達(dá)、雷曼光電收購(gòu)康碩展都是典型橫向收購(gòu)。縱向收購(gòu)是指生產(chǎn)過(guò)程或經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)緊密相關(guān)的公司之間的收購(gòu)行為。縱向收購(gòu)以德豪潤(rùn)達(dá)先后收購(gòu)銳拓顯示、雷士照明、維美盛景最為典型�；旌喜①�(gòu)是發(fā)生在不同行業(yè)企業(yè)之間的并購(gòu)，即通常所說(shuō)的跨界。華僑城收購(gòu)康佳視訊，海倫哲收購(gòu)巨能偉業(yè)都可以歸在混合并購(gòu)里。而相比2013年，2014年的橫向并購(gòu)十分密集，說(shuō)明行業(yè)已經(jīng)從增量競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)變?yōu)榇媪扛?jìng)爭(zhēng)。

    資料來(lái)源：公開資料，大屏幕業(yè)績(jī)榜整理

    通過(guò)對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)，2013年的并購(gòu)集中在混合并購(gòu)和縱向并購(gòu)這個(gè)兩個(gè)范疇。除了信達(dá)光電收購(gòu)安普光，并沒(méi)有出現(xiàn)同行之間的并購(gòu)行為。而在2014年，同行之間的并購(gòu)占了很大的比重，表現(xiàn)為上規(guī)模企業(yè)對(duì)一些細(xì)分領(lǐng)域占優(yōu)勢(shì)企業(yè)的收購(gòu)。洲明科技收購(gòu)藍(lán)普、聯(lián)建光電收購(gòu)易事達(dá)，業(yè)界兩艘“十億”級(jí)的LED顯示航母就此組建。而最近利亞德收購(gòu)金立翔，也可以看做是這種市場(chǎng)潮流在2015年的延續(xù)。業(yè)績(jī)榜判斷，在接下來(lái)的一年里，相信會(huì)有更多橫向并購(gòu)的案例出現(xiàn)，換言之，行業(yè)的集中程度將大幅度提高。

    LED照明上市公司跨界并購(gòu)LED顯示屏企業(yè)

    近年來(lái)，除了洲明科技、上海三思之外，LED顯示屏企業(yè)轉(zhuǎn)型照明大多以失敗告終。但不可否認(rèn)的是，LED顯示屏行業(yè)經(jīng)過(guò)多年發(fā)展之后，一些企業(yè)在特定地區(qū)和行業(yè)的渠道資源，對(duì)目前仍以工程銷售為主的LED照明企業(yè)來(lái)說(shuō)十分寶貴。LED顯示屏和LED工程類照明產(chǎn)品銷售模式類似，渠道重合度高，協(xié)同效應(yīng)明顯。于是，在流通渠道上與傳統(tǒng)照明競(jìng)爭(zhēng)失利后，LED照明企業(yè)試圖借助LED顯示屏工程渠道的優(yōu)勢(shì)借道超車。

    在雪萊特對(duì)富順光電的收購(gòu)案中，雪萊特看重的是其在福建區(qū)域政府、銀行、電信、交通等行業(yè)的客戶資源和工程資質(zhì)，希望以此打開更加廣闊的戶外照明領(lǐng)域和行業(yè)客戶市場(chǎng)。而勤上光電通過(guò)控股彩易達(dá)，在內(nèi)可以完善其LED路燈業(yè)務(wù)在北方的銷售渠道，對(duì)外可以借助彩易達(dá)在印尼的外貿(mào)資源，輻射東南亞市場(chǎng)。業(yè)績(jī)榜認(rèn)為，規(guī)模不大但渠道優(yōu)勢(shì)明顯的區(qū)域性LED顯示屏企業(yè)將成為稀缺資源，對(duì)LED照明上市企業(yè)有較高的收購(gòu)價(jià)值。

    出現(xiàn)了技術(shù)壟斷為目的收購(gòu)

    2014年12月30日，利亞德子公司香港利亞德與荷蘭DIMENCO公司簽訂相關(guān)協(xié)議，擬議9.9萬(wàn)美元認(rèn)購(gòu)Dimenco9%的股權(quán)。此外，利亞德還與DIMENCO簽署了《技術(shù)授權(quán)協(xié)議》，協(xié)議有效期為10年。該協(xié)議規(guī)定， Dimenco不得向第三方轉(zhuǎn)讓、授權(quán)或提供任何基于LED顯示領(lǐng)域的三維技術(shù)。據(jù)了解，荷蘭DIMENCO公司是從飛利浦分拆出來(lái)的一家裸眼3D技術(shù)解決方案公司，憑借“柱狀透鏡技術(shù)”在裸眼3D領(lǐng)域有較高知名度和領(lǐng)先地位。利亞德4月11日在北京InfoComm展上發(fā)布的110寸裸眼3D LED電視，就是與該公司聯(lián)合研發(fā)的。

    可以看出，利亞德參股Dimenco的意圖十分明顯。裸眼3D未來(lái)將在廣告、影院、家庭等領(lǐng)域有廣闊前景。通過(guò)參股Dimenco，不但加快了利亞德在裸眼3D領(lǐng)域的研發(fā)速度，而且達(dá)到了技術(shù)壟斷的目的，樹立了較高的進(jìn)入門檻。

    以投資換技術(shù)，這在LED顯示屏行業(yè)并不多見(jiàn)。也許，隨著裸眼3D、戶外小間距、智慧顯示和創(chuàng)意顯示等技術(shù)趨勢(shì)的日趨明顯，這樣的案例會(huì)越來(lái)越多。

    2014年行業(yè)并購(gòu)呈現(xiàn)的一些特點(diǎn)，將在2015年進(jìn)一步延續(xù)。新年伊始，利亞德以8.9億元收購(gòu)金立翔、勵(lì)豐的大手筆拉開行業(yè)的整并大幕，其他公司也厲兵秣馬，蓄勢(shì)待發(fā)。兼并重組風(fēng)潮愈演愈烈，新的市場(chǎng)格局即將顯現(xiàn)。